中国银行发布2018年8月境内外债券投融资比较指数(CIFED)

9月19日，中国银行发布2018年8月境内外债券投融资比较指数（CIFED）。

8月份，CIFED总指数震荡上升。中美贸易摩擦阴云犹存，国内宏观经济数据偏弱，资金面在前期宽松的基础上小幅收敛，信用债收益率攀升；同期离岸市场收益率多数下行，子指数多数上升。8月底，CIFED总指数收报10.3，较7月末回升3.2，2018年7月、6月该指数则分别下降24.3、上升48.4。在岸市场方面，宽信用政策下，债券发行放量，前期宽松的资金面边际收敛，样本债券收益率小幅震荡抬升。从我们筛选出的细分类别看，央企债券收益率上行超过10BP，商业银行、其他金融、其他非金融、非国企债券收益率上升幅度在5-10BP之间，房地产、非央企债券收益率小幅回落。公用事业行业由于样本券数量不足，继续暂停公布。从影响因素看，7月份宏观经济数据表现仍偏弱，制造业、房地产投资较前值提升，但基建增速下台阶拖累固定资产投资；工业增加值持平、社会消费零售小幅走弱，供需双方均未见回暖。受益于宽信用政策利好，债券发行大幅放量，但资金面收敛提升债券收益率。离岸方面，尽管8月份对贸易摩擦的担忧继续牵动投资者，但人民币汇率在政策支持下企稳，特别是重启逆周期调节因子稳定了外汇市场预期。人民币对美元汇率经过6、7月的连续贬值，调整压力已经有所释放。离岸人民币相对于在岸人民币兑美元更便宜，但价差在月底有所收窄。此外，离岸人民币债券二级市场价格呈现区间波动，月底小幅收高，长期债表现优于大市。一级市场方面，中资新债发行继续保持淡静。

8月份各分项子指数多数上升。具体来看，行业分类维度下，其他金融行业指数较上月回升29.7，收报71.4，在我们编制的主要子指数分项中处于最高位；商业银行指数月底收报34.5，较7月末回落16.4；其他非金融行业指数脱离负值区间，上升11.4至2.3；房地产行业大幅下滑至-94.8，仍为负值。国企—非国企分类维度下，央企、非央企指数分别上行20.5、21.3，收报33.1、-50.7，非国企指数滑落至-75.2。

我们预计CIFED指数后续可能呈现区间震荡走势。在岸方面，经济金融下行压力犹存，但美联储加息临近的情况下，国内货币政策短期内难以进一步宽松，同时通胀预期上行不利于债券市场，在岸债券收益率可能小幅震荡。离岸方面，人民币短期可能以相对稳定为主，市场将密切关注政策动向和美元指数表现。同时，8月份离岸人民币债券中企业新债供应的持续淡静将支撑离岸人民币债券市场。综合而言，短期内总指数预计震荡前行。（跟踪每日CIFED指数走势，请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”）