地方债发行提速 基建投资“开门红”可期

中国证券报  

数据显示，2020年1月地方债计划发行规模为8616.64亿元。截至1月21日，已发行地方债7850.64亿元，余下766亿元将于春节后首个工作日（1月31日）发行。分析人士指出，1月发行的地方专项债多投向基建领域，有望促进一季度基建投资增速回升。

　　1月地方债发行大增

2019年年底，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元。2020年1月2日即开启了地方债发行大幕，较往年提前较多。Wind数据显示，截至21日，地方债发行7850.64亿元。1月共有28个地方政府计划发行8616.64亿元地方债。

按照监管要求，地方政府会在发行地方债前5个工作日进行信息披露。考虑到春节假期临近，意味着8616.64亿元即为1月地方债发行总额，较2019年1月增长106%。

根据计划，春节后第一个工作日，海南、北京将重启由于春节暂停的地方债发行，单日发行规模为766亿元，凸显发行安排紧凑。

值得注意的是，1月计划发行的地方债中，专项债规模为7816.21亿元。从投向来看，由于已明确不得投向土储、棚改等领域，项目主要集中在补短板领域。

方正证券研报指出，从细分行业来看，专项债主要投向轨道交通、收费公路、污水处理、产业园区等项目。另外，2020年1月专项债用作资本金的规模和占比明显提升。截至1月16日，新增专项债用作资本金的占比达6.8%。

　提振基建投资

分析人士认为，专项债提前发行对基建投资将形成较强提振效应，尤其是在1月即紧凑发行的情况下，一季度基建投资有望“开门红”。展望全年，预计专项债发行规模将进一步增加。

1月13日召开的国务院第四次全体会议强调，要加快发行和用好地方政府专项债券，推动在建工程建设和具备条件项目及早开工，带动扩大有效投资。天风证券预计，一季度新增专项债发行规模将达1万亿至1.2万亿元。

中信建投证券宏观债券首席分析师黄文涛认为，由于棚改规模下降，在2020年专项债额度有望进一步提升的情况下，可能会有更多资金投入基建领域。

据海通证券首席经济学家姜超测算，2020年基建融资增速为11%，较2019年的5%明显回升。同时，在假设2019年、2020年基建融资与基建投资的缺口较2017年小幅收窄的情况下，预计2020年基建投资增速或回升至8%至9%左右。

申万宏源证券宏观团队指出，2020年新增地方政府专项债额度或扩大至3万亿元至3.2万亿元，将主要发挥短期稳定基建投资的作用。2020年基建投资（全口径）增速有望回升至6%左右。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，提前发行的专项债主要用于基建项目，将会显著改善基建资金来源，成为拉动2020年一季度基建投资增速显著回升的主要动力。

　加强地方债管理

在加快发行进度、增大发行规模的同时，更要确保专项债资金跟着项目走。要建立项目储备和前期准备、评估、遴选等机制，尽快形成对投资的有效拉动。

近期，财政部出台了一系列举措加强地方债管理。2019年12月31日，财政部正式上线试运行中国地方政府债券信息公开平台，通过定期公开地方政府债务限额、余额以及经济财政状况、债务发行、存续期管理等信息，促进形成市场化融资自律机制。2020年4月1日起，各地发行地方政府新增专项债券时，须增加披露地方政府新增专项债券项目信息披露模板，以表格形式展现项目核心信息。

大岳咨询研究院副院长宋雅琴表示，可以考虑引入地方债资金投资PPP项目，借助PPP项目前期手续的合规性、财务测算的严谨性和市场化机制，帮助政府筛选优质项目。在没有政府信用担保的情况下，社会资本和金融机构对PPP项目的必要性、合理性、可行性已进行层层论证和审核，保证了项目前期工作的完整合规。

“由社会资本承担建设运营风险，政府通过压缩建设利润将社会资本的回报主要体现在投资层面，进而激励社会资本优化项目的整体建设运营水平，提高项目的综合收益。在地方债发行的市场化水平较低的现实条件下，将PPP和专项债结合有助于让优质的项目在市场上脱颖而出。”宋雅琴表示。