央行超量续做MLF 流动性预期趋稳

10月13日，央行暂停逆回购操作，同时开展MLF操作4980亿元，提前一次性对冲全月4395亿元MLF到期，并向市场净投放585亿元中长期资金。至此，国庆节后首周（10月9日至13日），央行累计开展800亿元逆回购、4980亿元MLF，对冲3200亿元逆回购和840亿元MLF到期后，当周实际净投放1740亿元。

分析人士指出，综合本周央行在公开市场上的操作来看，其“削峰填谷”的操作模式持续，超量续做MLF无疑再度彰显了央行对流动性的呵护意图不改，且有助于进一步稳定市场预期。尽管10月下半月，税期叠加政府债券发行等影响仍是资金面将面临的主要压力，不过在央行的精准调控下，预计10月资金面将总体保持平稳。

超量续做MLF呵护流动性

周五早间，央行公告称，13日开展MLF操作4980亿元，无逆回购操作。此次开展的MLF全部为1年期品种，中标利率维持3.20%。当日同时有200亿元逆回购和840亿元MLF到期。

一如市场此前预期，央行此次开展MLF，主要意在一次性全额对冲10月MLF到期量。公开数据显示，本月共有3笔MLF到期，总额4395亿元；其中周五（13日）先到期840亿元，下周二（17日）和下周三（18日）分别有1280亿元和2275亿元到期。央行此次开展MLF操作，对冲全月4395亿元MLF到期后，还投放了585亿元中长期资金，再度彰显了对流动性的呵护，有助于稳定市场预期。

中信证券点评称，本次央行综合考虑10月全月资金到期情况提前续做4980亿元MLF，合理安排增量资金，维持流动性水平中性适度；MLF操作利率维持在3.2%，“锁短放长”持续加强对长期利率的引导。结合当日暂停逆回购操作，公开市场操作10月以来保持完全对冲或小额净回笼的微调操作，维持流动性平稳情况下平抑短期流动性波动，货币政策仍然保持稳健中性取向不变，10月资金面将保持适度中性。

国庆节后首周（10月9日至13日），央行有两日暂停逆回购操作，10日至12日分别开展逆回购400亿元、200亿元、200亿元，当周则累计有3200亿元逆回购和840亿元MLF到期，考虑到此次4980亿元MLF操作，因此本周实际净投放资金1740亿元。

资金面维持紧平衡

从货币市场表现来看，本周资金面前紧后松，银行间质押式回购市场上（存款类机构），隔夜加权利率从节前的2.95%一路下行至2.60%，累计下行幅度约35BP；代表性的7天加权利率从节前的3.16%下行至2.83%，累计下行约33BP。

兴业证券指出，从央行近几个月的操作来看，其一直围绕着“维持流动性基本稳定”的中心开展操作，而立足的两个基本点为经济基本面以及杠杆水平，10月预计依旧会维持这样的操作格局；10月末超储率依旧维持在低位水平，叠加货基新规的正式施行，短期内流动性阶梯式投放方式以及体系脆弱性难以发生根本改变。

招商证券表示，当前流动性的松紧，完全看央行公开市场操作的净投放量。从进入10月央行的操作来看，节后第一天10月9日，央行大额净回笼引发流动性紧张。在此之后，即使资金面逐渐转松，央行都进行了投放对冲逆回购到期。基于此，当前央行在流动性方面的态度未发生明显变化，仍在意图维持流动性基本稳定。在这种情况之下，10月流动性很难有7月那么紧张。

至于央行货币政策，九州证券认为，无论是央行货币政策、公开市场操作、市场资金面走势，都仍然以“稳”字为核心，“不松不紧”才是主基调。一方面，9月30日央行公布“定向降准”政策及10月13日超额续做MLF，均反映出央行对于货币政策的维稳态度，货币政策不存在进一步收紧的可能性；另一方面，由于棚改、基建投资等对经济的支撑作用，使得经济下行压力并不明显，货币政策也不存在“大水漫灌”的可能性。因此，在“稳健中性”的总基调下，央行通过预调微调与预期管理来调控资金面，使得市场处于“不松不紧”，资金面的持续“紧”、持续“松”均不会出现。□记者 王姣 □记者 王姣　□记者 王姣