市场“加息”预期升温 具体利率调整方式仍存分歧

在人民币面临贬值压力的背景下，央行的下一步货币操作引发广泛关注。与两月前市场普遍认为跟随美联储“加息”可能性较低不同，近期多位专家对记者表示，此次央行跟随美联储“加息”是大概率事件，但究竟是以采取调升公开市场操作利率还是调整基准利率的加息方式，业内预期仍存分歧。

通胀形势成为影响“加息”预期的重要原因。中国民生银行首席研究员温彬在接受《经济参考报》记者采访时表示，二月份通货膨胀率达2.9%，超出市场预期，尽管有季节性及春节等因素影响，但从全年来看，通胀中枢较去年仍有所上行。此外，国内外经济形势强劲、全球货币正常化、金融监管、维持中美利差等多方面因素共同提升了市场加息预期。“美联储加息以后，可能需要市场利率有一定反应，从而保证人民币对美元的汇率保持基本稳定。”温彬表示。

事实上，我国央行“加息”包含两层意义，一是上调存贷款基准利率；二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。

业内对于此次是否“加息”达成普遍共识，但在“加息”方式上仍有分歧。温彬认为，短期来看仍将采取政策利率上调的方式。具体表现在逆回购、中期借贷便利等货币政策工具。他同时表示，上调的幅度可能相对有限，“可能是5-10个基点。”

中信证券固收首席分析师明明同样认为，一旦美联储加息，中国央行将采取与2017年基本一致的方式，加价进行逆回购，或增加利率约10个基点，幅度有所扩大。

对于是否会调整法定存贷款的基准利率，温彬较为谨慎，认为还需要进一步观察。

浙商银行首席经济学家殷剑锋则对记者表示，从当前市场情况看，上调存贷款基准利率更为必要。“央行如果进一步上调市场利率的话，对金融业稳定较为不利。比较相同期限市场利率和相同期限贷款利率可以发现，从去年5月份相同期限的市场利率已超贷款利率。如果只上调市场利率，而不上调贷款利率的话，容易造成利率体系的倒挂。”殷剑锋预计，从时间上看，央行或许在4月份中旬前进行此项操作。

华泰证券首席分析师李超同样认为，从技术层面上看，本周MLF到期央行进行加量续作，意味着下周大概率放弃使用MLF进行加息操作。