解禁规模加大 业绩为股价保证

数据显示，从今年12月开始，解禁规模陡增，将达到3804.56亿元；2018年1月解禁规模将达4626.4亿元，为2016年以来单月解禁规模最高，或对市场产生一定冲击。分析人士指出，虽然解禁会对市场情绪造成一定压力，但影响股价的根本因素仍是业绩。

并非解禁都会闪崩

A股市场解禁即遭遇股价下跌的例子并不鲜见。

11月11日上海银行公告，上市流通的限售股为本公司首次公开发行限售股，共计29.26亿股，涉及34649名股东，锁定期为自公司股票上市之日起12个月，该部分限售股将于2017年11月16日锁定期届满并上市流通。据11月15日股价计算，11月16日上海银行解禁股市值高达500亿元。当日上海银行一字跌停，次日再度下跌2.14%。

深圳一私募人士张琪（化名）表示，上海银行遭遇巨量解禁而跌停的情况有其特殊性，一方面是解禁市值高达500亿元，另一方面是涉及股东人数超过3万人。虽然其他几只同日解禁的个股也有较高比例解禁股上市，由于涉及股东人数较少，市值偏低，部分特殊股东还被延长了解禁期，所以实际解禁比例更小。

11月16日，与上海银行同时解禁的另外6只个股，不仅无个股跌停，甚至还有较高涨幅。如乐心医疗虽然解禁股的比例高达29.41%，但实际可上市流通数量为1448万股，仅占公司总股本7.67%，该部分市值仅为4亿元。此次解禁股涉及股东共9人，其中自然人股东6名，非国有法人股东3名。

不同类型股东抛售动力不同

相关数据显示，自6月以来解禁规模不断扩大，解禁股数从122.15亿股爬升至9月的315.6亿股，解禁市值从1514.86亿元攀升至3104.1亿元。中国证券报记者统计，按11月22日收盘数据，虽然11月解禁股规模降至2257.42亿元，但从12月开始，解禁规模将陡增。

不过也不用太过担心解禁压力对市场造成冲击，因为不同类型股东的抛售动力不同。从解禁类型来看，主要分四类，分别是首发原股东限售股份、定向增发机构配售股份、追加承诺限售股份、股权激励限售股份。相对而言，追加承诺限售股东和股权激励限售股东的卖出动力以及持股比例相对较小，因此解禁之后的压力一般都不太大。国金证券分析指出，在首发原股东解禁和定增股东解禁中，一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对稍弱。

东方财富choice数据显示，今年12月有254家上市公司解禁，其中定增限售股解禁的达118家；明年1月分别为196家和67家。

“我们通过定增方式持有的股票，一般都是到解禁期就立刻卖出。”深圳一大型股权投资机构人士姜施（化名）告诉中国证券报记者。

警惕绩差解禁股

为了应对解禁来临的压力，不少对自身发展有信心的上市公司采用大股东或高管增持的方式来缓解。如京蓝科技在11月16日有2.14%的股份解禁，而在11月14日和20日均有京蓝科技的高管在二级市场进行增持。国金证券称，这体现公司高管对于公司业绩高速增长的充足信心，解禁落地将有助于公司估值筑底回升。

“解禁的确会对股价形成较大压力，但投资分析是多个维度共同决定的，不能仅仅只看是否遇到了解禁期。”张琪认为，在今年业绩为王的市场风格下，业绩才是股价的最大保证。同样都是解禁股，业绩的好与坏可能就会形成股价的天差地别。一般而言，业绩好的就能抵抗住解禁股抛售的压力。

在张琪看来，若股价锁定期内已有一定涨幅，同时又业绩不佳，且估值与业绩增长匹配性不高，则其解禁股东抛售意愿相对较为强烈，投资者需谨慎留意。

平安证券指出，减持新规的推出，虽说在一定程度上缓解了解禁带来的股价下跌压力，但解禁对一些中小市值股票，特别是日均交易额比较小的股票的影响较大，建议在选择投资标的时也考虑这一因素，适当控制风险。（记者 吴瞬）