基金：债市回暖仍需等待 关注龙头企业机会

关注龙头企业机会

天治基金 许家涵

对2018年的权益市场整体比较乐观，国内经济将继续维持稳健温和复苏的态势。国内消费水平有望保持平稳增长，而海外经济复苏也能带来出口的增长，再加上国内企业盈利能力的韧性很强，因此国内宏观经济将依然能够保持稳定增长趋势。同时，资本市场出现了价值回归趋势，企业内生性增长越来越被市场所重视，未来具有竞争力水平的核心资产估值将不断得到修复，估值合理的龙头企业的投资机会依然值得重视。

2018年的投资主线可能集中在四个方面，一是业绩稳定、估值合理，具有定价权的消费龙头行业;二是受益于经济向好的大金融板块;三是受益于供给侧改革，以及全球经济回暖的周期行业;四是业绩高增长，估值相对合理的成长股板块。看好的行业包括银行、非银、地产、家电等行业板块;主题投资方面，看好5G、智能制造、新能源汽车、苹果产业链等。

目前来看，市场依然还是存量博弈的市场，资金面并不乐观，因此个股的估值与内在价值的匹配相当重要。从这一点来看，龙头白马的估值还是合理的，所以，我会相对看好白马龙头全年的投资机会。

金融板块一直具有底仓配置价值，因为这是估值和业绩匹配度最高的板块，得益于供给侧改革成果，整个金融板块的资产质量越来越好。从中长期来看，整个金融板块都有投资价值，而现在这个时点，更看好银行。

关注质优滞涨品种追涨效应

　　金鹰基金 杨刚

春季行情仍在途，中短期继续重点关注通胀、改革及年报预期等投资主题，重视板块轮转、热点扩散之下质优滞涨品种的追涨效应。

市场短期过于快速的持续上行过程中所积累的大量获利浮筹、进入年报季部分业绩爆雷股的持续出现，以及部分公司股价的持续下行等因素，催生了A股本轮的急跌。这只是一轮上升行情途中的剧烈清洗，春季行情仍在途中。

相比中长端债券市场，今年权益市场的投资机会更优。从全球市场角度看，资金从成熟市场向新兴市场转移的过程并没有结束。A股过去两年已持续滞后于全球主要资本市场，今年可能会吸引更多增量资金关注，特别是A股将于年中正式纳入MSCI，海外资金对国内A股市场的关注度会持续上升。

包括创业板在内的大部分上市企业2017年已披露的基本面数据其实并不弱，在中国经济整体处于复苏期的大背景下，上市公司作为国内企业的相对优秀群体，其过往一年的较优业绩报表仍值得期待。预期今年A股将逐步迎来价值和成长共舞，由价值龙头向成长龙头深化的增量博弈的过程，对企业基本面的较准确把握仍是投资的核心，要警惕题材型、故事型炒作。上市公司未来股价随业绩而发生强烈分化，仍是个较长期和持续的过程。中短期，继续重点关注通胀、改革及年报预期等重要投资主题，重视板块轮转、热点扩散之下质优滞涨品种的追涨效应。

债市回暖仍需等待

　　东方基金彭成军

政策方面，以MPA考核为代表的一系列宏观审慎政策旨在从源头控制杠杆率，平抑金融周期波动，防范金融风险。经济基本面方面，受益于供给侧结构性改革、货币政策和财政政策对经济的有效托底，宏观经济稳步增长。

在上述背景下，债券市场收益率呈现单边大幅上行的走势。同时，陆续出台的监管政策对市场的影响，体现在对于债券市场存量交易结构的拆解上。拆解这些交易结构虽然不影响长期基本面，但短期来看，也阶段性地助推了收益率的上行速率。

随着货币基金流动性新规一季度末的落地实施，货币基金的流动性管理将更加稳健。短期内，部分短债基金或理财型基金可能会对货币基金需求有一定替代作用，但整体来看，债券型基金在申赎条款等交易要素上与货币基金存在相当大差异，因此，债券基金仍然需要等待债市回暖而带来的趋势性规模增长机会。