腾讯市值蒸发1.4万亿港元 基金：投资太多制约发展

被称为“中国最赚钱”的腾讯控股，正在经历近年来最大的烦恼。

公司最新披露的财报显示，今年第二季度公司营收、盈利均低于市场预期，为2015年以来增长最为缓慢的一季。与此同时，今年来腾讯市值从4.4万亿港元降至昨日的3万亿港元，蒸发1.4万亿港元，并不断地遭到南下资金的抛售。《金证券》记者注意到，15日晚间公司紧急召开2018中期业绩电话会议，出席人员包括创始人马化腾、总裁刘炽平、首席战略官James Mitchell及首席财务官罗硕瀚。不过，此举并未阻止腾讯的颓势，昨日公司股价继续下跌3.04%。

不是下滑就是增速下滑

8月15日晚间，腾讯发布了第二季度财报，营收736.8亿元人民币，同比增长30%；经营盈利为人民币218.07亿元，同比下降3%。这两项数据均低于市场预期，营收增速几乎只是上一季度的一半，而腾讯过去四个季度每个季度的收入增速都超过60%。这也是腾讯2015年以来增长最为缓慢的一季，“满纸不是下滑就是增速下滑”，有分析师表示。

市场关注度最高的，无疑是公司网络游戏业务的发展。根据财报，腾讯手游业务收入176 亿元人民币，同比增长19% ，相比上一季度的217亿元环比下降19% 。PC端游戏的表现也不如人意，当季收入129亿，同比下降5%，比上一季度的141亿元下降8%。近期，在游戏业务上，腾讯算是诸事不顺。不久前腾讯代理的《怪物猎人：世界》上线不到5天就遭到下架，对腾讯游戏影响更大的是版号暂停，今年腾讯几款“吃鸡”游戏因为版号问题，只能上线不能商业化，损失了大量的营收和利润。

事实上，虽然腾讯第一季度业绩超预期，不过自今年1月29日股价创下历史新高后一路下滑，从最高475港元到目前险守300港元关口，股价下跌累计超过30%。此外，腾讯还经历了大股东Naspers大笔减持。

“只看提问，腾讯是个游戏公司？”

众所周知，《王者荣耀》和《绝地求生》等招牌手游给腾讯带来了相当大的流量，但因为高质量新品的缺乏、市场占有率的流失以及《绝地求生》未商业化的原因，部分投行认为，游戏业务进入疲软期是腾讯第二季度股价受影响的主要因素，腾讯这一次可能会成为“衰落的王者”。尤其8月15日，有媒体报道，监管机构已经暂时冻结了网络游戏版本号和备案的审批，PC网游、手游和单机游戏都受到了影响。

《金证券》记者注意到，在15日晚间的电话会议上，现场机构提出的11个问题，有8个与游戏业务有关，被投资者戏称“只看提问，这就是个游戏公司”。其中，多位提问者提及游戏许可的问题，腾讯总裁刘炽平称，国家广电总局正在进行重组，目前暂时停发了手游许可证，至于何时能够发放，需要等待许可。此前已经得到许可的游戏仍然可以发行并进行商业化，目前腾讯已经有15款游戏获得商业运营许可。

有趣的是，虽然游戏吸引了足够的关注和眼球，交流中公司高管却强调，从公司增长的角度，游戏只是其中的一个关键因素，“我们做了很多努力来解决这些(过审)问题，但我们增长的因素绝非游戏一个”。

股价创去年8月底来新低

《金证券》记者发现，腾讯股价跌落如此，市场分歧较大。空方的观点以一篇前期在朋友圈刷屏的《腾讯没有梦想》为代表，作者认为腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。

据了解，腾讯几乎投资了中国90%的独角兽公司。从2017开始，投资收益就成为腾讯利润的主要组成部分之一，利润占比从2016年的5%一路涨到上一季度的32%。今年一季度投资收益为75.85亿，其中在虎牙上的投资收益就达到56亿元。不过在第二季度的财报中，投资收益的数字只有25.06亿元。但腾讯似乎没有放慢买买买的步伐。8月13日，阅文集团宣布以155亿人民币价格收购新丽传媒，虽然阅文集团已独立拆分上市，不过腾讯仍间接持有其65.38%的已发行股权，阅文依然是腾讯附属公司。

《金证券》接触的深圳基金人士直言，“投资公司太多，版图规划越广，无形中制约了腾讯自身的发展广度，很多业务都不能切入。亲儿子的饭碗，你总不能去抢？”

看多者认为这是好事一桩，表明腾讯对游戏业务的依赖度不复从前，无论是商业模式收入、广告模式还是投资收益，腾讯正在逐步构建一个让生态伙伴受益，又能让自己分享生态伙伴短期和长期的成长价值的庞大版图。

与此同时，竞争对手在迅速崛起。在前述电话会议中，就有机构提出，“现在抖音、今日头条增长非常快，会对整个线上社交生态，尤其对于腾讯的短视频产生影响。”对于这场流量之争，高管回应，也在利用短视频等流行的形式吸引更多的流量。

采访中，多位分析师表示，如果腾讯能顺利获批推出《绝地逃生》和《堡垒之夜》的 PC 版，腾讯的网络游戏的收入有望在下半年回升。但在监管部门的重组过程中，有可能出现标准前后不统一的现象，所有新游戏的监管风险都有所放大，“腾讯的核心壁垒还在，但是成长性就难以保证了。”

昨日腾讯控股再度下跌3.04%，报325.8港元，盘中最低价319港元，已创下去年8月底以来的新低。