整体缩水 头部分级基金份额逆势增长

随着市场的连续调整，分级基金份额总体较年初缩水约四分之一，份额超过1亿份的分级B占比从年初的近3成缩减至2成。不过，部分“头部”分级基金份额近期增长明显，证券B级、深成指B等的份额均较年初增长超5亿份，其中创业板B、深成指B近一个月场内流通份额增长超过2成。业内人士指出，利用分级B抢反弹或是相关基金份额增长的主要原因，但投资分级基金仍需关注下折风险和流动性风险。

　　份额整体缩减

虽然近期市场反弹明显，但仍有不少分级基金濒临下折。数据显示，截至9月25日，转债进取、信息安B、证券B级、多利进取、证券股B、一带一B、证券B基等7只分级B发布了发生不定期份额折算的风险提示，母基金净值距其下折阀值均在10%以内。

分级基金的整体份额也较年初出现了明显下降。数据显示，135只分级B年初份额为397.08亿份，截至9月25日，份额缩减至295.47亿份，减幅达25.59%，其中份额较年初减少的有114只，占比84.44%。份额减少最大的分别为券商B和中航军B，份额分别较年初减少42.62亿份和25.49亿份，创业板B和恒中企B的份额减少也都超过了5亿份。

分级A的份额同样出现明显下降。135只分级A年初份额为343.42亿份，截至9月25日，份额缩减至240.96亿份，减幅为29.84%。其中份额较年初减少的有119只，占比88.15%，份额减少最大的仍然是券商B和中航军B。

从单只基金的存量份额看，也缩减明显。今年年初，份额超过1亿份的分级B有42只，占比31.11%，份额超过10亿份的基金有15只；截至9月25日，27只分级B的份额超过1亿份，占比20%，份额超过10亿份的分级B仅有13只，占比不足一成。A基金方面，年初份额超过1亿份的基金有42只，份额超过10亿份的基金有12只；截至9月25日，份额超过1亿份的基金有24只，份额超过10亿份的基金有10只。

　　“头部”份额逆势增长

不过，在整体份额缩减的情况下，仍有部分分级基金的份额逆势增长。截至9月25日，份额较年初增长的分级B有15只，增长最多的是证券B级、深成指B和银华锐进，分别增长7.98亿份、5.40亿份、5.32亿份。A基金方面，截至9月25日，份额较年初增长的基金有16只，增长最多的仍为证券A级、深成指A和银华稳进。从存量份额看，上述基金的份额均超10亿份。

从场内流通份额看，8月25日至9月25日，创业板B、深成指B、银华锐进、医药B的场内流通份额分别增长4.15亿份、3.98亿份、2.18亿份和1.09亿份，涨幅分别达27.53%、20.44%、14.12%和9.85%。这些基金的分级A场内流通份额同样增长明显。

对于“头部”分级基金份额逆势增长，某公募基金研究员表示，从过往经验看，分级基金场内份额增加通常代表投资者看好相应的分级基金，或者在A、B基金整体出现溢价时买入母基金拆分后进行套利。由于近期分级基金折溢价并不明显，因此在市场出现较强反弹下，配置相应B级基金抢反弹或是主要原因。例如在看好创业板行情的情况下，配置部分流动性好的创业板B并不意外。

对于A基金的配置价值，西南证券指出，近期分级A处于震荡状态，价格相对平稳，与债市走势非常相似。当前建议继续持有分级A，一方面，价格有安全垫，预期收益率较高，随着最后存续期的临近，分级A价格大概率向上缓慢上涨；另一方面，国庆长假来临，投资分级A具有现金管理的功能，在长假效应的影响下，节前对分级A的需求增加，更可能呈现上涨的状态。

不过，投资分级基金依旧风险较高，只适合投资经验丰富的成熟投资者。北京某券商自营研究员表示，虽然市场反弹，但目前部分分级基金B份额参考净值依旧接近基金合同规定的不定期份额折算的阀值，杠杆较高，若触发向下折算，折算后杠杆将大幅降低，投资者较高溢价买入基金可能遭受较大损失。从每日成交量看，分级基金每日成交额超过1000万元的只有10只左右，流动性风险也不容忽视。