千亿量化基金井喷 3000点震荡市再迎风口？

9月17日，沪指跌落3000点，报2978.12点，跌1.74%；深成指跌1.97%；创业板指跌2.12%。当天的回调，被市场认为是自8月7日以来A股震荡上行中的一次真正意义上的调整。

事实上，A股今年以来已第3次站上3000点，但一直在此区间展开拉锯战。但在震荡市中，一股新兴力量——量化基金开始站上风口。

数据显示，截至9月17日，量化基金总规模已达1810亿元。私募排排网数据显示，截至8月底，今年新成立量化私募基金达1169只。

3000点量化选择难题

“仅当天而言，无论是做量化还是多头，大家大概率是一样亏损的。但如果出现3-5天的下跌，量化跌得会比较少。”9月17日，北京量化投资管理公司总经理窦长民说。

窦长民表示：“震荡行情特别适合做量化。股市单边上涨或单边下跌时，凸显不了量化业绩。单边上涨时，多头会比较好；单边下跌时，其实量化也亏钱。只有在震荡行情里，量化业绩才会凸显出来。一般来说，量化基金的收益在-20%至20%之间。”

私募排排网研究总监杨建波表示，2018年A股表现差，量化对冲相对稳定的收益表现吸引了投资者的关注，叠加2019年年初的行情，使投资者的认购热情增加。“机构业务推动，尤其是券商期货全面布局机构业务，量化对冲策略由于高交易量的特性受到了机构的追捧。”

“今年农历年以前，证券公司、期货公司等制定战略都是针对量化基金。但过完农历年之后，A股突然涨了一波，涨到3200点，那时大家基本上就没有再找量化基金了。”窦长民说。

春节之后，A股经历今年第一次吃饭行情后，从4月18日的3242最高点，5月又回落至3000点以内。

“从6月份开始，大家又觉得量化比较好了。”窦长民说。

公开资料显示，头部的量化私募在7月纷纷发行新产品，获得市场高度热捧。今年中信证券、华泰证券等多家头部券商的营业部均力推一批量化高频策略私募。在市场的一轮热推下，百亿量化私募不断涌现。

甚至在投资热潮之下，部分量化私募已“封盘”，比如新晋百亿私募的幻方量化在8月宣布暂停申购，以控制规模。幻方量化在给投资者的一封信中称：“至本月初，幻方量化的管理规模已逾100亿元，我们决定不晚于2019年10月31日暂停目前所有产品的认申购、追加，以控制管理规模。”

不过，投资量化基金的热情是否还会持续？

“如果到年底还是震荡行情，市场还是会看好量化基金。不过，如果连续涨两周，大家也就不找量化了。”窦长民说。

对此，一位大型公募基金量化投资总监表示，“A股在3000点还是机会大于风险，长期看好量化投资。”

“在市场下跌的时候，往往做绝对收益的量化基金，业绩表现会比较好，而市场上涨的时候，量化基金的优势就不明显了。A股在3000点震荡的时候，量化基金有一定发挥空间。”9月17日，前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

格上财富研究员张婷也认为：“在目前3000点位置，各大指数估值均处于历史中低位置，市场仍存在阿尔法收益空间，量化基金一方面可以分散风险，降低波动；另一方面，可以做到进退有度。”

杨建波则指出：“量化基金包含指数增强、市场中性和量化CTA，除了指数增强外，其余策略其实对时机没有太多的要求。”

井喷式发展

近年来，量化投资的发展速度非常快，量化基金已经成为投资领域一支新势力。

张婷介绍，近两年，在公募基金领域，量化型基金发行速度加快，尤其是以被动指数型为主的量化型基金，多数量化型基金的业绩跟随指数或者表现好于指数，且以多头为主，而量化对冲型公募基金较少。

而在私募领域，量化基金蓬勃发展，竞争不断加剧，策略类型呈现多样化，量化增强、量化中性、股票多空、CTA、套利等等，竞争十分激烈，头部效应有所体现。目前私募的阿尔法策略更多集中在中高频领域，对程序、技术以及策略的更新换代要求较高。

数据显示，截至9月16日，目前共有428只公募量化基金。其中，9月新成立7只，而今年以来已成立了61只。

从业绩来看，除去分级基金，量化基金今年以来最高收益是财通多策略福鑫71.89%。

截至9月16日，424只可查到收益的公募量化基金，9月以来平均收益为4.5%，今年以来平均收益达25%。其中，有35只超过40%，144只在30%-40%之间，110只在20%-30%之间，54只在10%-20%之间，73只在0-10%之间，还有回报为零和亏损8只。

私募量化基金表现同样亮眼。私募排排网数据显示，截至8月底，今年来新成立量化私募基金1169只，除了2月份外，其余每月发行数量在150-200只之间，相对比较稳定。

私募排排网统计在内的1192只量化私募基金今年来平均收益为14.13%，其中1032只实现正收益，占比86.58%。

杨德龙认为，“量化投资在A股市场的表现并不稳定，一些做得好的量化基金业绩还不错，但也有些量化基金业绩一般。”

在业绩分化之下，张婷建议，“对公募的量化基金而言，建议选择业绩持续性好，超额收益稳定的基金；对私募量化基金而言，尽可能选择不同策略里面表现优异的基金，分散风险，降低波动。”

而对于量化基金的未来，接受采访的多位公募和私募人士都一致看好。

“量化基金的发展是大趋势。从美国量化基金发展来看，不管是共同基金、ETF还是对冲基金，量化基金的占比越来越大，相比主动管理的优势也越来越突出。随着后期A股市场的不断成熟，量化产品的需求会越来越多，而对于私募基金而言，在固收产品刚兑打破的背景下，私募量化会承接部分固收资金，需求也会加大。” 张婷说。

杨建波则认为，“量化投资在国内依然是比较小众的投资策略，但却因为其良好的收益风险比，深受投资者欢迎，发展速度非常快。未来量化投资依然还有很大的发展空间，但从整个行业来看，头部的优秀私募赚取了这个行业最主要的收益，吸引了大部分的资金。”