过半基金披露三季报 绩优操盘手投资逻辑曝光

数据显示，截至10月24日，4000多只公募基金已披露三季报，占总数比例过半，总体业绩相当不错。

数据显示，以股票型基金为例，三季度的平均回报为3.09%，拉长至前三个季度来看，平均回报更是高达22.96%。

不过，值得注意的是，基金业绩分化明显。仍以股票型基金为例，三季度最高回报为28.62%，最低为-10.09%。拉长至前三季度，分化同样明显，最高回报为81.58%，最低为-11.41%。

在明显分化的业绩下，21世纪经济报道记者采访和选取了多位业绩冠军、绩优基金经理们对投资的观点。简单总结，今年的绩优基金经理和冠军们有一个明显的时代特点，他们多数是“成长型”选手，偏好创新、科技类股票，其中电子、生物医药和计算机等行业是关注热点。

绩优基金经理多“成长猎手”

那么，绩优基金经理是怎么投资呢？

“在投资策略上，我们依然坚持技术创新主线。”10月24日，基金业绩冠军金梓才(其管理的财通价值动量混合、财通成长优选混合近一年业绩排名位列同类冠亚军)，接受记者采访时表示。

金梓才指出，今年前三季度，中国资本市场一改2018年的低迷，出现了一定程度的上涨，整体市场成交量有明显回暖，市场活跃度大幅提升，赚钱效应显现。

不过，金梓才认为，今年的市场有了新的变化，“个股分化严重，所有A股涨幅中位数在18%左右，有150个左右的个股涨幅超过100%，也有接近1000个左右的个股没有上涨甚至下跌，个股分化的核心原因我们认为是基本面，也是因为A股市场更加国际化，更重价值投资的趋势。”

金梓才指出，同时行业之间分化严重，有的行业涨幅达到70%，有的行业下跌5%，差异极其明显，上涨的板块集中在消费和科技领域，下跌的板块多是与经济强相关的周期性行业，反映了一定的时代特征。

此外，“市场机构化特征愈发明显，公募基金的收益率明显好于整体市场，机构重仓个股的收益率明显好于非机构重仓个股，未来机构化将不可避免。”金梓才说。

另一只基金冠军——三季度股票型基金冠军广发多元新兴(三季度回报为28.62%，前三季度为65.27%)的基金经理刘格菘接受记者采访时表示。“今年业绩表现还不错，主要有两个原因：一是保持较高的股票仓位配置；二是重点配置逆周期成长行业，超配电子行业、生物医药和计算机行业。”

“从组合结构来看，‘聚焦成长’是我们的方向。”刘格菘介绍，此外，应对市场对于增长不确定性担忧的最好办法，就是选择行业景气度高、穿越经济周期实现持续稳增长的资产，“这也是我们在今年的投资中重点关注的方向。具体而言，我们当时挑选了医药生物、电子、新能源等成长股。”

在投资机会的把握上，刘格菘确定两大方向作为抓手：第一个抓手是选择当期具备可持续高景气度、具备独立或者逆周期增长逻辑的行业和个股。第二个抓手是逆向选取部分暂时处于商业周期低谷、但具备市场空间广阔、核心竞争力突出的龙头公司。“围绕这两大抓手，我们挑选了新能源产业链，包括光伏、风电、新能源汽车，与半导体相关的自主可控链条、部分医疗器械以及医疗服务的龙头品种。”

三季度偏股混合型基金

冠军——华安智能生活(三季度回报36.47%)基金经理胡宜斌总结业绩时表示：“本报告期内，本基金得益于围绕 5G 上下游产业链的超配，大幅跑赢比较基准。三季度继续增加了部分盈利趋势显著改善并受益于国产替代的科技龙头以及与 5G 紧密相关的上游资源行业、中游制造行业配置，降低了部分涨幅过大，未来盈利弹性较小的行业和公司配置。”

华泰保兴吉年丰A(三季度回报30.33%，偏股型基金中排名第二)基金经理尚烁徽在三季报中总结取得好业绩的原因是：“在三季度配置较多的半导体和电子行业，这部分配置在三季度取得了较好的收益，三季度末减持了部分二线品种。此外，考虑各方面产业及金融政策的扶持，对国内创新药及服务领域的龙头公司进行了配置。由于非洲猪瘟对行业及上市公司的负面影响超过预期，减持了大部分农林牧渔板块的配置。”

招商国证生物医药分级(被动指数基金，三季度回报14.90%，其中B类28.26%)的基金经理侯昊在报告中把好业绩归功为：本基金的基准指数国证生物医药指数报告期内上涨 12.34%。此外，股票仓位维持在 94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

四季度操作：科技股受追捧

那么，绩优基金经理们认为后市该如何操作？

金梓才向记者表示，展望四季度，整体上依然看好A股市场的后期表现。“在大的主线上，我们依然最看好科技这条主线，在科技创新主线上，5G将是最大的热点。围绕5G主线方向精选行业和个股，我们将会重点关注通信基站端公司和消费电子产业链公司。”

此外，金梓才表示：“我们也会关注其他与经济周期不相关的行业，比如创新药、医药服务、高端白酒等消费类行业。医药股中也不乏有很多好的投资机会，我们也会去积极把握。”

刘格菘接受采访时说，以科技行业为代表的成长股，中长期有两个利好因素：一是在华为等科技龙头公司将产业链向国内转移、5G牌照发放等，带来电子行业的半导体、PCB等公司业绩超预期；二是电子、计算机等科技龙头公司，虽然过去几个月有较好的表现，但这个风格的资产已经持续调整三年，目前估值处于合理水平，大部分机构投资者的组合都处于低配水平。综合来看，科技类资产有望获得更好的表现。

胡宜斌在三季报中认为，2019年对于成长风格而言是关键之年，全年来看全球科技周期在5G、云计算和AI三驾马车的驱动下，有望企稳回升呈现逐季向上的态势，在此背景下成长风格的投资机会将越来越多，“因而我们对2019年下半年优质成长股的整体表现较为乐观”。

交银成长30混合(三季度回报 26.71%，前三季度回报79.13%)的基金经理郭斐表示，展望2019年第四季度，以5G为引领的新一轮科技产业上行周期、以芯片为代表的产业转移大趋势都越发明确。  

（文章来源：21世纪经济报道）