饥饿营销催生爆款基金 “卖新不推老”困局谁来解？

不少由明星基金经理挂帅的新基金近期频遭资金抢购，最终按比例配售。例如，2019年包揽公募基金“冠亚季军”的刘格菘管理的广发科技先锋，一天认购资金就逼近1000亿元。

在多位业内人士看来，“卖新不推老”是困扰公募基金行业多年的老问题。饥饿营销助推新基金一日售罄，但投资者在“追星”的同时，更需要正确认识购买新基金的利与弊，应结合多重因素慎重选择。

饥饿营销助推基金一日售罄

1月20日，广发科技先锋发布基金认购申请确认比例结果的公告，该基金有效认购申请确认比例为8.68%。广发科技先锋的募集上限为80亿元，这意味着，基金发行当日认购资金超过921亿元。

“冠军基金经理掌舵，2019年一人包揽全市场公募基金业绩冠亚季军，投资实力出众，只发售一天！”在广发科技先锋发行当日，不少投资者收到了银行客户经理发来的类似信息。

在华南一位基金研究员看来，当前爆款基金的宣传营销形成了一个共同的套路：某基金经理管理的老基金A、老基金B等业绩很好，他的新基金C要发行了，请大家积极认购，规模有限，想要多买点的客户，准备更多资金。

“一只新基金发行，认购资金常超过百亿元。很多情况下，客户本来只需要买1万元的基金，客户经理大多让投资者投入10万元。”上述研究员表示，这种饥饿营销的方式，大幅降低了投资者的资金使用效率。

据统计，今年以来发行的多只爆款基金均采取按比例配售。例如，由杨浩管理的交银施罗德内核驱动募集规模上限为60亿元，最终认购资金超过542亿元；一个星期后，交银施罗德科锐科技创新发行，仍然由杨浩掌舵，同样进行比例配售，最终有效认购申请确认比例为5.84%。

新基金未必更有优势

受市场整体乐观情绪影响，今年以来明星基金经理吸金效应显著。对此，多位业内人士认为，投资者的投资理念变得更为成熟，更加重视基金经理的投资管理能力。但是，投资者在“追星”的同时，也需要慎重选择，因为新基金未必比老基金更具优势。

不少投资者购买新基金是出于买入成本的考量，但是面值为1元的新基金并不意味着比净值已经超过1元的老基金要便宜。基金研究机构晨星（中国）分析道，股票的价格取决于人们愿意支付的价钱，投资者可以根据上市公司的盈利能力与现金流等信息决定股票价格是高估还是低估。而基金的价格基于投资持仓的价值除以份额，与投资者实际愿意为基金支付多少价钱没有关系，和基金未来的上涨空间也没有关系。

此外，新基金成立之后往往有6个月左右的建仓期，虽然具体的建仓时机由基金管理人综合考虑后定夺，但如果建仓时正好遇上市场上行的阶段或者是股市短期的高点，新基金未必比老基金更具优势。

“如果对某位绩优基金经理的投资管理能力比较认可，且新基金与老基金策略相同的情况下，购买该基金经理管理的老基金是一种不错的投资选择。”晨星（中国）表示。

大成基金首席FOF研究员王群航认为，“卖新不推老”已经成为困扰公募基金行业多年的问题。“基金经理管理的所有基金都应该有共同的投资价值，而且新基金的认购费率通常高于申购费率，基金代销渠道、投资者对待新基金的认购都需要更冷静一些。”

爆款基金魔咒或被打破

爆款基金接二连三，也引发市场忧虑：爆款基金魔咒是否会再现？新时代证券分析师樊继拓测算发现，从2009年至今，公募偏股型基金单月发行规模超过500亿元共有11次。而公募基金发行放量大多是反向指标，11次中，市场出现大的调整6次，小的调整3次。

东方财富Choice数据显示，截至1月20日，今年以来成立的偏股型基金规模超过480亿元。此外，部分偏股型基金已经结束募集，尚未发布基金合同生效公告。

樊继拓认为，这次有所不同。“之前主要由于公募基金在股票市场话语权不断下降，导致每一次权益基金发行放量都是上涨后期。而近几年，与其他大部分产品相比，公募基金业绩更为突出。公募基金发行量将不再是滞后指标，而是同步指标，甚至阶段性还能成为领先指标，爆款基金的出现将成为未来继续看多A股的理由。”

招商证券分析师张夏认为，应当结合市场环境辩证看待公募基金发行火爆的现象。他认为，第一，目前A股整体估值仍处于历史平均水平以下，估值仍具吸引力。第二，市场处于低利率环境。第三，当前基金火爆的情况更类似于2006年，是新一轮居民资金加速入市的开端，未来公募基金发行热度有望延续，居民资金将通过公募基金加速入市。