周小川：运用连续函数实现金融系统稳定

博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川19日在“2018清华五道口全球金融论坛”上表示，在金融危机十周年之际，需进一步总结经验。通过运用连续函数，将会更容易实现金融系统稳定。

周小川表示，现在的规制特别是金融多使用黑白式或台阶式应对，较少运用连续函数。金融监管多参考法律体系思维，是黑白式的。但从调控角度、系统稳定性角度，连续函数更容易实现金融系统稳定。通过使用连续函数，金融系统更难出现不可计量部分，多数内容可计量，少数不可计量内容可以用专家打分法加权计算。不管法律思维还是连续函数法，需经过时间考验，可通过递推，对参数、函数进行动态校正。

周小川指出，研究金融、政策系统稳定性时需结合其他学科，过去通过控制理论和电子工程研究反馈系统后得出结论，金融系统的正反馈特性不利于维持稳定。通过引入逆周期措施，形成宏观审慎政策框架，进一步对全球系统重要性金融机构增加了逆周期调节要求。引入负反馈环节作为纠正经济、金融系统中正反馈特性的重要措施得到业界共识。逆周期便建立在减少正反馈，增加负反馈基础上。

周小川认为，传统经济学方法注重单变量逻辑关系，但实际上金融系统复杂，需要多变量、向量分析。危机产生是由于某些小概率事件，其概率可能会因为长尾效应变大。传统思考模式和表达模式对分析全球金融危机显得不足，需要向多变量、向量分析发展，从而实现金融系统稳定，避免危机发生。周小川举例，杠杆率高可能会出现问题。但从全球来看，有些杠杆率高，有些杠杆率不太高，某些杠杆率高的没有出现问题。所以，杠杆率是否过高的问题需结合其他状况和变量来判断。