100只成长股研发投入比例走高 三角度测评投资者更偏爱谁

■记者 赵子强 任小雨

编者按：随着中报披露家数增多，寻找高成长标的成为投资者主要任务。分析人士表示，一家公司从高速扩张到稳定的高质量成长，创新是重要驱动力，而研发投入则是创新的基本保障。今日本文从已披露2018年中报的2050家公司筛出净利润同比增长且研发费用占营业收入比例居前的100家公司，从业绩、市场表现和机构评级等三角度进行分析解读，供投资者参考。

26家公司中报研发费用占比超20%

《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至8月27日，沪深两市共有2050家公司披露了中报业绩，总计有1722家上市公司披露了2018年上半年研发费用数据，合计投入研发费用1188.56亿元，同比增长28.51%。其中，有263家公司2018年上半年投入研发费用金额超1亿元，上述公司对于创新研发的重视程度最为凸显。

具体来看，中国中车（41.14亿元）、工业富联（31.88亿元）、海康威视（19.13亿元）、广汽集团（17.07亿元）、华域汽车（17.00亿元）、紫光股份（15.81亿元）、三一重工（14.26亿元）、均胜电子（13.28亿元）、烽火通信（11.37亿元）和欧菲科技（10.41亿元）等10家公司2018年上半年研发费用均在10亿元以上，另外，包括恒瑞医药（9.95亿元）、立讯精密（9.33亿元）、大华股份（8.65亿元）、歌尔股份（8.53亿元）、科大讯飞（8.03亿元）、深天马A（7.94亿元）、宁德时代（7.18亿元）和南钢股份（7.16亿元）等在内的18家公司2018年中报研发费用也均超5亿元。

值得注意的是，今年上半年净利润实现同比增长且研发费用占营业收入比例超9%的公司达到100家，其中，研发费用占营业收入比例超20%的公司有26家，万泽股份今年上半年研发费用占营业收入比例居首，达到63.73%，四维图新、沃森生物、恒生电子等3家公司紧随其后，今年上半年研发费用占营业收入比例分别达到46.3%、41.65%、41.51%，而启明星辰（37.83%）、川大智胜（35.58%）、赢时胜（34.4%）、广联达（31.63%）和初灵信息（31.07%）等5家公司2018年中报研发费用占营业收入比例也均在30%以上。另外，包括中新赛克、格尔软件、北方华创、深信服、远光软件、苏州科达等在内的17家公司今年上半年研发费用占营业收入比例也位居前列，均超20%。

进一步统计发现，上述研发费用占营业收入比例超20%的26家公司中，启明星辰（14898.72%）、用友网络（293.91%）、沃森生物（270.08%）、北京君正（213.68%）、万泽股份（160.41%）、新筑股份（135.19%）、北方华创（125.44%）、普利制药（125.17%）、维信诺（116.47%）和万达信息（101.63%）等10家公司2018年上半年净利润均实现同比翻番，显示出较高的成长性。

更为重要的是，研发费用占营业收入比例较高的企业未来成长后劲十足。上述100家公司中，截至目前，已有30家公司披露了2018年三季报业绩预告，且报告期内业绩全部预喜，其中，北方华创、荣之联、中新赛克、新北洋、麦格米特、埃斯顿、川大智胜等7家公司均预计2018年三季报净利润同比增长超50%。

67只成长股月内跑赢大盘

从二级市场表现来看，上述100只个股中，有67只个股8月份以来股价表现跑赢同期大盘（上证指数同期累计下跌3.32%），占比逾六成。

具体来看，金财互联（20.58%）、创业软件（19.81%）、辰安科技（19.48%）、移为通信（14.52%）、长川科技（14.18%）、超图软件（12.76%）、海思科（12.51%）、中新赛克（12.03%）、用友网络（11.82%）和广联达（10.44%）等10只个股月内累计涨幅均超10%，尽显强势。另外，包括烽火通信（9.33%）、吉比特（8.95%）、北方华创（8.44%）、泛微网络（8.24%）、艾德生物（8.19%）和恒生电子（7.51%）等在内的37只个股期间也呈现不程度的上涨，表现可圈可点。

估值方面，截至8月27日，有17只个股最新动态市盈率低于30倍，而神州高铁（12.5倍）、吉比特（14.74倍）、康缘药业（17.46倍）、英威腾（17.88倍）、世纪

瑞尔（19.17倍）和乐凯新材（19.36倍）等6只个股最新动态市盈率均不足20倍，具有较高的安全边际，估值优势凸显。

通过对上述100家公司所属行业进一步梳理发现，计算机（43家）、医药生物（14家）和电子（11家）等三大行业公司家数均在10家以上，具备较为明显的研发驱动优势。

计算机行业上市公司投资研发费用占营业收入比例较高，涉及公司数量达到43家，包括科大讯飞、用友网络、恒生电子、四维图新、广联达、深信服、启明星辰、金证股份、万达信息等在内的16家公司2018年中报研发费用均超1亿元。

对此，分析人士指出，科技是第一生产力，中国目前正处于经济转型升级期，无论是鼓励发展战略新兴产业还是推进中国制造2025，这个过程中，创新，尤其是技术创新极为关键。实际上，之前提出的补短板，也暗含补诸多领域技术短板的意味。微观到企业，技术、工艺的创新相当程度来自于研发投入，而技术驱动企业的多寡、优劣将决定中国经济转型升级的成效，并从中诞生未来的行业龙头甚至巨头。在此背景下，今年上半年研发费用占营业收入比例较高的绩优公司或迎布局良机，值得期待。

23只个股获机构扎堆看好

从机构评级角度来看，在研发端大量投入或成为上市公司吸引机构看好的重要因素之一。上述100只成长股中，有61只个股在近30日内获机构推荐，占比逾六成。其中，23只成长股近期获机构扎堆看好，后市配置机会备受肯定。

具体来看，完美世界（28家）、恒瑞医药（24家）、广联达（24家）、通化东宝（23家）、烽火通信（23家）、用友网络（22家）、汇川技术（22家）和埃斯顿（20家）等8只个股机构看好评级家数均在20家及以上，另外，近期获机构集体推荐的个股还包括：安图生物、恒生电子、长川科技、北方华创、麦格米特、启明星辰、中新赛克、四维图新、超图软件、深信服、天源迪科、新北洋、创业软件、信立泰、科大讯飞等15只，机构看好评级家数均达到10家及以上。

恒瑞医药较为典型，中泰证券表示，恒瑞医药的吡咯替尼获批上市，创新药物再下一城。预计公司2018年-2020年归母净利润分别为39.83亿元、52.55亿元、68.62亿元，同比分别增长23.83%、31.94%和30.59%。公司产品丰富、销售能力强、利润有望逐年加速增长。预测公司一、二、三期临床创新药国内市场DCF对应2018年的价值约1622亿元(已经考虑不同阶段成功概率)。综上所述，预测公司2018年整体市值3019亿元至3218亿元，对应目标价区间81.99元至87.4元，维持“买入”评级。