8大港股上市经销商，谁是赚钱能手

日前，我国8大港股上市汽车经销商陆续发布了财报，公布了其2016年经营业绩。因为2016年国内汽车市场，特别是豪华车市场高于预期的增速表现，给不少经销商带来经营上的亮眼数据。另外此前大家在新能源、二手车、汽车金融方面的布局也开始显现效果，有人因此实现业绩大反转，但也有人因为与销售无关的业务拓展遭遇了业绩亏损。

几家欢喜几家愁，2016年8大港股上市经销商各自扮演了怎样的角色？谁在“闷声发大财“，谁又一不小心陷入亏损泥潭？2017年是否又将会有新的反转大剧上演？《中国汽车报》记者针对8家港股上市经销商2016年年报做了详细分析，供业内人士参考。　　

中升控股：2016年度反转巨星

公司代码：00881.HK

赚钱指数：★★★★★

发展潜力：★★★★★

营业收入：715.99亿元，同比增长21.1%

净利润：18.60亿元，同比增长303.5%

相比2015年报的业绩下滑，中升控股2016年可谓取得了不俗的业绩。其2016年报数据显示，截至2016年12月31日，中升控股共实现营业收入715.99亿元，净利润18.60亿元，同比分别增长21.1%和303.5%。

截至2016年底，中升控股4S店总数达到251家，其中包括120家豪华品牌和131家中高端品牌，覆盖全国22个省份和地区及80多个城市，丰富的品牌符合及地区分布满足了不同层次客户需求。

2016年，中升控股实现新车销量30.08万辆，同比增长23.4%，其中豪华品牌新车占总销量比为39%。收入方面，新车销售收入为624.60亿元，同比增幅为20.5%，占总收入比为87.2%。售后及精品业务全新产值91.40亿元，同比增长25.2%，占总收入比重为12.8%。其他增值服务收入12.82亿元，同比增长32%。

分析中升控股的业绩转变，与其多元均衡的品牌及网络布局密不可分，并且其敏锐地抓住了近几年豪华品牌高速发展的契机，深入布局了奔驰、宝马、保时捷等高端品牌网络。与此同时，在丰田、本田等中高端品牌也有规划，增加了其抗风险能力。

有业内人士分析，中升控股的业绩增长有得益于我国汽车2016年超预期高速增长的理想成分。但实际上，中升控股的经营管理布局要先于行业发展，特别是其提出的深耕“经销店事业计划”，不断提高运营管理效率和精准战略定位，在新车销售、售后及精品业务市场、二手车、保险及金融等多项业务全方位发展。

与此同时，中升控股在优化库存管理方面也下了很大力度，虽然店面增加，但库存周转天数从2015年的43.5天减少为34.5天。

另外，中升控股在经营成本管控方面也实施了精细化管理控制，其2016年销售及分销开支、行政开支及融资成本合计占收入比为7%，同比下降了1.6个百分点。

正是由于以上各方面的优化，中升控股在2016年取得了亮眼的业绩表现。统计数据显示，2016年中升控股新车销售毛利同比增长54.8%，售后及精品业务毛利同比增长34.4%，售后及精品业务毛利占总比为68.1%。　　

永达汽车：全面提升小能手

公司代码：03669.HK

赚钱指数：★★★★

发展潜力：★★★★

营业收入：437.39亿元，同比增长21.2%

净利润：9.08亿元，同比增长60.0%

年报数据显示，永达汽车2016年实现营收437.39亿元，净利润9.08亿元，分别同比增长21.2%及60.0%。

新车销售方面，永达汽车2016年共计销售14.73万辆新车，同比增长26.5%，销售收入为373.04亿元，同比增长19.4%。新车销售业绩的提升得益于永达汽车新车销售质量综合管理能力的加强，不仅加强库存车型结构的持续优化，同时持续拓展销售渠道，与多家租赁公司及共享用车平台合作，进入全国范围的租赁用车采购市场，进而提升了销售能力。

除加强新车销售力度外，永达汽车2016年持续推进客户触点与体验为核心的渠道变革，将单一的线下实体汽车销售服务网点扩展为含汽车销售与服务、二手车、汽车金融、汽车生活类商品等汽车相关产业链的渠道网点，让客户真正享有一站式全方位汽车生活。

统计数据显示，永达汽车2016年售后服务收入达54.46亿元，同比增长31.7%，毛利率为45.72%，同比去年略有提升。二手车方面，销量达2.54万辆，同比增长41.0%，代理服务收入达1.29亿元，同比增长42.1%。汽车金融方面，永达汽车金融保险代理服务收入共计7.12亿元，同比增长64.7%，金融保险业务的毛利贡献度已达17.8%，同比去年增加了2.7个百分点。

另外，永达汽车在新能源汽车方面同样取得了快速发展。2016年，其获得了汽车新能源、北汽新能源等国内主流新能源汽车品牌代理，首批6家新能源汽车销售服务中心也已经建成开业，集团自建充电桩工作也取得了快速推进。

为了增加客户粘性，2016年，永达汽车还进一步通过线上线下的整合，重点打造手机移动端客户线上入口，为客户提供便捷且基于使用场景的服务体验，助力打造永达汽车车生活生态圈。

就年报数据看，永达汽车全面产业布局打造永达汽车车生活生态圈的规划已经取得了明显成效，净利润及公司拥有人应占净利润同比增长均超过60%。

正通汽车 重点出击攻坚战警

公司代码：01728.HK

2016年，正通汽车实现营收315.19亿元，同比增长7.3%，其中，新车销售收入为270.42亿元，同比增长6.9%；售后服务收入约34.22亿元，同比增长1.4%；金融服务业务所得利息及服务收入约3.98亿元，同比增长481%，本年度实现可呈报溢利为2.21亿元。

虽然实现了营收的增长，但净利润方面，正通汽车依然持续了去年的降势，2016年共实现利润4.93亿元，同比下降20.2%。根据年报分析，新车销售及售后服务销售成本的增加、销售开支和行政开支的大幅上涨等都是其净利润下降的主要原因，而这部分开支的增长主要由于经销网点的增加及人民币贬值发生汇兑损失所致。

年报显示，2016年，正通汽车实现毛利27.36亿元，同比上升5.8%。其中，新车销售业务毛利7.82亿元，同比下降6.8%；售后服务业务毛利16.21亿元，同比下降0.9%；旗下控股子公司——东正金融实现毛利2.86亿元，毛利率为65%。相对疲软的市场需求及部分品牌的较弱的产品周期导致正通汽车新车销售毛利表现不佳。而其增加客户黏性、提升入场台次和对零部件价格的结构调整等做法在售后服务业务收入及毛利实现方面都起到了积极的促进作用。

除售后服务业务外，正通汽车在汽车金融方面的表现也有了长足的发展。2016年，东正金融资产规模约达41.53亿元，其中零售贷款余额约35.05亿元，随着东正金融贷款规模快速成长，其融资成本与运营成本将进一步优化，同时信贷风险也会进一步分散。保险代理方面，正通汽车积极开发三年联保、延保、盗抢保险产品、玻璃保障产品等特色保险产品，并结合集团金融业务优势为客户提供分期支付方案，满足客户多方面需求，进一步提升保险产品的收入和渗透率。

根据规划，正通汽车在2017年将着力于打造多元化豪华品牌组合，形成完善的全国性网络布局，同时依托个性化金融与保险高附加值服务，迎合客户消费习惯变化。正如2015年预期，正通汽车2016年已经在汽车金融领域取得了不错的业绩，2017年或将有更大的上升空间。

宝信汽车 借势谋事高手

公司代码：01293.HK

赚钱指数：★★★★

发展潜力：★★★★

营业收入：257.04亿元，同比增加8.1％

净利润：4.17亿元，同比增加89.6％

正如去年年报分析中的预期，广汇汽车对宝信汽车的要约收购实现了强强联合的市场效应，随着2016年整合工作的顺利开展，宝信汽车的营业收入和净利润都呈现了大反转之势。2016年报数据显示，宝信汽车2016年实现营收257.04亿元，净利润4.17亿元，分别同比增长8.1%和89.6%。

宝信汽车2015年年报中显示，当年的营收和净利润下跌主要原因在于新车销售尤其是豪华及超豪华品牌汽车的市场表现不佳。2016年宝信汽车基于品牌和区域战略，选取有潜力市场的区域进行网络扩张，同时对各经销网点盈利能力进行重新评估，关闭3家表现不佳的经销网点，通过区域化管理和SAP系统数据汇总分析及时跟进和调整销售策略，以提高资金运营效率和整体盈利能力。截至2016年底，宝信旗下共有103家汽车经销网点，其中包括79家豪华品牌经销店，19家中高端品牌经销商店，2家独立维修中心和3家装潢定损中心。实现新车销售7.23万辆，同比增长17.1%，销售收入228.62亿元，同比增长10.14%。其中豪华及超豪华品牌及中高档品牌汽车，销量和销售入帮均有不同程度的增长。

除新车销售表现的回温外，汽车增值服务也加大了对宝信汽车利润的贡献度，其2016年来自汽车增值服务的佣金收入达3.80亿元，同比增长41.3%。其中，保险业务用心同比增长56%；二手车置换率同比提升6.5个百分点；汽车金融渗透率大32.9%，同比提升了3个百分点。

统计数据显示，2016年宝信汽车实现毛利20.35亿元，同比减少7.0%，在此基础上能够实现净利润的大幅增长，还有一个更重要的原因在于销售及经销开支以及行政开支等的大幅下降，而这主要得益于与广汇汽车合并后的组织架构调整。

润东汽车：独创江山之英雄

公司代码：01365.HK

赚钱指数：★★★

发展潜力：★★★★

营业收入：179.73亿元，同比增长20.4%

净利润：2.74亿元，同比增长34.5%

虽然2016年期间经历了与绿地集团之间的股权回购风波，但脱离了大靠山之后的润东汽车并未因此遭受任何不良影响，业绩反而有了相对2015年的回升，营业收入和净利润都同比大幅增长。年报数据显示，2016年，润东汽车营业收入为179.73亿元，净利润2.74亿元，分别同比增长20.4%和34.5%。

分析润东汽车2016年的业绩回升，首先得益于新车销售营收的恢复增长。2016年，润东汽车通过销售节奏前置、利用厂商销售政策、制定车型分类管理办法等措施优化批售结构，同时对重点车型进行有效价格管理，并优化库存结构，这些举措最终取得了不错的成就。统计数据显示，2016年润东汽车共售出新车7.07万辆，同比增长16.6%，其中豪华及超豪华品牌汽车销量为3.12万辆，同比增长21.9%。2016年新车销售收入合计157.88亿元，同比增长21.7%，其中豪华及超豪华品牌汽车销售收入为114.65亿元，同比增长23.7%，占新车销售总收入的72.6%。

除了新车销售业绩的增长外，润东汽车在售后服务方面业绩的表现也非常不错。2016年报告期内，其售后服务收入为21.85万元，同比增长12.0%，占集团总收入的12.2%。

另外，报告期内，润东汽车还在汽车金融以及二手车业务有了长足的发展。集团汽车金融代理业务渗透率从去年的25.0%提升到35.5%，代理服务收入达1.14亿元，同比增长38%。保险代理服务收入为1.79亿元，同比增长28%。二手车方面，润东汽车2016年组建了二手车业务团队，定立二手车业务流程标准，并导入专业二手车拍卖平台，还开展了二手车库存融资业务。报告期内，润东汽车完成二手车代理服务收入0.16亿元，同比增长404%。

根据规划，2017年，润东汽车将集中精力打造以从新车销售、售后服务、金融到汽车置换的一条龙产业链条交易的综合汽车服务平台。与去年报告中体现的转战“互联网+”与新能源领域规划不同，新的一年润东汽车已经厘清了方向，更加注重基础业务的培育，更加脚踏实地。

美东汽车：深挖传统渠道好农夫

公司代码：01268.HK

赚钱指数：★★★

发展潜力：★★★

营业收入：62.63亿元，同比增长30.3%

净利润：1.52亿元，同比增长48.8%

年报显示，美东汽车2016年实现营业收入62.63亿元，净利润1.52亿元，同比分别增长30.3%和48.8%。

对于公司2016年的突出业绩，美东汽车相关责任人将其归结于2016年的新车销售市场向好。年报数据显示，2016年，美东汽车新增7家店面，共运营34家4S店。所有店面共计销售新车2.66万辆，同比增加24.4%。分品牌方面，雷克萨斯增长最高位79.%，保时捷46.3%，宝马30.3%，现在23%，丰田13%。新车销售收入同比增长30.2%，约占总收益89.2%。

根据年报数据，2016年美东汽车新车销售毛利率为4.4%，与2015年基本持平。其中，豪华品牌毛利率有5.2%提升至5.9%，中高端品牌有3.6%跌至2%。其毛利率保持平稳的主要原因在于豪华品牌毛利率的显著提升，同时也得益于美东汽车一直以来在库存周转率提升方面的努力。

除了新车销售业绩的向好，美东汽车售后服务方面也有着良好表现。其2016年售后服务共有25.83万宗，营业收入同比增长30.6%，占总收益10.8%。售后毛利率为49.2%，相比2015年略微下降。

除新车及售后业务外，美东汽车2016年其他收入额为0.46万元，同比增长106.1%，其中主要收入为与增值服务相关的佣金收入，综述大0.41万元。

分析美东汽车2016年的经营表现，“单城市单品牌”的网点布局策略起了非常大的作用，品牌布局也在一定程度上增加了其抗风险能力。据了解，2017年，美东汽车还将进一步深化“单城市单品牌”网点策略，并继续聚焦三四线城市和豪华品牌，未来会保持每年三至四家新店的开店速度。

美中不足的是，美东汽车其他收入虽然有了巨幅增长，但总额仍占比太低，期待后续能有进一步发展。

新丰泰汽车 转型先进者

公司代码：01771.HK

赚钱指数：★★

发展潜力：★★★

营业收入：76.86亿元，同比增加2.7％

净利润：0.47亿元，同比增加81.1％

经历了2015年的业绩暴跌之后，新丰泰汽车在2016年痛定思痛，优化、丰富经营汽车品牌组合，并加强售后客户管理体系及丰富黏性产品提升业务量，终实现了业绩的回升。2016年完成收入76.86亿元，实现净利润0.47亿元，分别同比增长2.7%和81.1%。

根据年报的叙述，新丰泰汽车业绩增长的最主要因素是得益于我国豪华品牌汽车市场的回暖，以及其对新车销售价格的管控和执行规范的优化。统计数据显示，2016年，新丰泰汽车所代理的保时捷、奥迪、奔驰、雷克萨斯和凯迪拉克品牌在华分别同比增长12%、3.5%、26%、26%和45%，新丰泰通过销售以上品牌车型获得了可观的收益。

售后服务方面，2016年新丰泰汽车加大主攻力度，提高主动邀约率、加强事故留修及事故外拓业务，改善收入结构，通过以上措施，以往的客户高流失率问题得到了一定程度改善，客户数量提升11%，实现售后服务收入8.27亿元，同比增长3.6%。

如2015年年报中所述，新丰泰汽车在2016年加大汽车增值服务业务方面的投入。金融业务方面，不断加强与厂商的金融合作，同时进一步拓宽金融渠道，联合金融机构主动开发新品，满足客户差异化需求；装潢业务方面，加强对供应商管理，降低产品成本，同时加大对新产品的开发力度；二手车方面，新丰泰汽车设立了专业管理团队，并与易车网、优信二手车、58同城等开展全方位合作，打造“新丰泰二手车”专业品牌；电子商务方面，“泰爱车商城”app目前正在进行专项研发，聚焦于二手车交易全流程移动端。统计数据显示，2016年，新丰泰汽车其他收入及收益净额为1.51亿元，同比增加27.3%。

和谐汽车：新能源造车豪赌者

公司代码：03836.HK

赚钱指数：★

发展潜力：★

营业收入：106.96亿元，同比增长0.71%

净利润：-3.68亿元，同比下降164.90%

亏损3.71亿元，与另外7家港股上市经销商业绩不同，和谐汽车在2016年交出了一份另类的答卷。2015年年报数据显示，当年和谐汽车实现净利润5.69亿元，同比增长3.5%。如何在一年的时间出现如此巨大反转？恐怕还得从它一直未曾停歇的造车梦说起。根据年报所述，浙江爱车互联网智能电动车有限公司收购的浙江绿野汽车有限公司2016年开始暂停生产并进行资产及债务重组，目前仍在协商重组方案。

而根据和谐汽车2016年年报中分析称，本年度亏损的主要原因除投资并购公司所产生之减值损失外，其独立售后服务业务处于快速网点扩张的前期投入期，以及报告期内以高于平均折扣加快清空库存也是“罪魁祸首“。

统计数据显示，和谐汽车2016年新车销售收入为93.09亿元，同比上升4.2%；售后服务收入为13.87亿元，同比下降17.7%；销售及服务成本亦同比增加4.5%，达99.26亿元；新车销售毛利2.01亿元，同比下降44.4%；售后服务毛利5.69亿元，同比下降25.1%。

3月20日，和谐汽车发布盈转亏预告后，股价一路下挫，券商亦纷纷下调目标价，这与和谐汽车经营中太多风险因素不无关系。虽然和谐汽车是宝马代理大户，宝马在2017年提出的增加经销商常规折扣，减少模糊返点等方案都将让和谐汽车在新的一年受益。但造车项目的不可预期性提升了券商对其风险的评估。另外高速的售后服务网点布局在2017年能否实现快速回利，并且因高速扩张导致的人员配置不足问题也将在一定程度上局限其盈利水平的提升。

新的一年，和谐汽车能否扭亏为盈？根据财报所述，2016年12月，其投资的FMC公司完成了第一轮融资。今年1月与南京经济技术开发区签署战略合作协议框架，双方有意向在开发区里建设FMC智能高端电动车生产基地， FMC拟于2017年四季度推出可试驾概念车，并于2019年上市。和谐汽车一直未曾放弃新能源造车方面的努力，但其自身输血能力以及产品实现周期都颇受外界质疑，成功与否还是个未知数。

策划编辑：邬启斌

赚钱指数：★★★

发展潜力：★★★★

营业收入：315.19亿元，同比上升7.3％

净利润：4.93亿元，同比下降20.2％